- HP Inc. đã ghi nhận sụt giảm doanh thu trong quý tài chính đầu tiên trong khi lợi nhuận tăng trưởng.
- Công ty tiếp tục tích cực hoàn lại tiền mặt cho cổ đông thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu.
- AI tạo sinh có thể dẫn đến một “siêu chu kỳ” nâng cấp trong khi cổ phiếu đang có giá rẻ chỉ bằng 8 lần thu nhập.
Cổ phiếu HP Inc (HPQ) đã sụt giảm trong giao dịch ngoài giờ ngày 28 tháng 2 sau khi công ty báo cáo kết quả kinh doanh quý tài chính đầu tiên. Công ty đã báo cáo những kết quả vững chắc phù hợp với hướng dẫn trước đó của ban quản lý. Tuy nhiên, với tất cả sự phấn khích dành cho AI tạo sinh, có thể Phố Wall đang hy vọng tìm thấy bằng chứng về việc tăng tốc tăng trưởng doanh thu – bằng chứng về một siêu chu kỳ nâng cấp được thúc đẩy bởi AI tạo sinh.
Những kỳ vọng tăng trưởng này vẫn chưa được đạt đến, ít nhất là chưa thành hiện thực. Mặc dù vậy, cổ phiếu HPQ vẫn tiếp tục có vẻ hấp dẫn với hệ số giá trên thu nhập thấp và cam kết hoàn lại tiền mặt cho cổ đông. Không giống như nhiều cổ phiếu công nghệ khác với mức định giá đã hàm ý quá nhiều kỳ vọng và cần có hiệu suất vượt trội đáng kinh ngạc để tăng trưởng, cổ phiếu HPQ có thể mang lại lợi nhuận cao ngay cả khi không có siêu chu kỳ nào diễn ra. Với nhận định này, HPQ là một cổ phiếu giá trị đáng mua ở thời điểm hiện tại.
Nội dung bài viết
Giá cổ phiếu HPQ
HPQ đã không nằm trong làn sóng tăng giá dữ dội của lĩnh vực công nghệ. Điều đó không có gì đáng ngạc nhiên xét đến vị thế là một công ty trưởng thành cũng như hoạt động in ấn của công ty.
Dữ liệu theo YCharts
Hồi tháng 12, một số chuyên gia đã đánh giá cổ phiếu HPQ ở mức “nên mua” do dự đoán về một siêu chu kỳ nâng cấp AI tạo sinh. Kể từ đó, cổ phiếu đã có hiệu suất kém hơn so với thị trường rộng lớn hơn. Tuy nhiên, điều này chỉ khiến đề xuất giá trị đối với cổ phiếu trở nên hấp dẫn hơn.
Các số liệu chính về cổ phiếu HPQ
Trong quý tài chính vừa qua (kết thúc vào tháng 1), HPQ đã chứng kiến doanh thu giảm 4,9% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 13,2 tỷ USD. Ước tính đồng thuận của Phố Wall đã kỳ vọng doanh thu đạt 13,59 tỷ USD. Kết quả thấp hơn kỳ vọng này có thể giải thích cho phản ứng của cổ phiếu sau báo cáo thu nhập.
Bài thuyết trình Q1 năm tài chính 2024 của HP Inc.
Như thường lệ, công ty tạo ra phần lớn doanh thu từ hoạt động kinh doanh hệ thống cá nhân, nhưng phần lớn lợi nhuận hoạt động đến từ phân khúc kinh doanh in ấn.
Bài thuyết trình Q1 năm tài chính 2024 của HP Inc.
Công ty đã tạo ra thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) không tính theo GAAP ở mức 0,81 USD, hoàn toàn nằm trong phạm vi hướng dẫn từ 0,76 USD đến 0,86 USD, tương đương mức tăng trưởng 11% so với cùng kỳ năm trước.
Bài thuyết trình Q1 năm tài chính 2024 của HP Inc.
HPQ đã kết thúc quý với khoản nợ ròng 7,4 tỷ USD, tăng 1 tỷ USD so với quý trước.
Bài thuyết trình Q1 năm tài chính 2024 của HP Inc.
Sự gia tăng của nợ ròng là do công ty chỉ tạo ra dòng tiền tự do 25 triệu USD trong khi chi 775 triệu USD cho việc mua lại cổ phiếu và chia cổ tức. Quý tài chính đầu tiên luôn là một quý chậm chạp theo mùa (với quý 4 là quý mạnh mẽ theo mùa do xu hướng “trở lại trường học”).
Bài thuyết trình Q1 năm tài chính 2024 của HP Inc.
Đối với quý 2 tài chính, ban quản lý HP Inc. đã dự kiến EPS không tính theo GAAP nằm trong khoảng từ 0,76 USD đến 0,86 USD, tương đương một mức tăng trưởng nhẹ tại điểm giữa của phạm vi hướng dẫn.
Ban lãnh đạo tiếp tục kỳ vọng công ty sẽ tạo ra dòng tiền tự do lên tới 3,6 tỷ USD trong cả năm (để tham khảo, vốn hóa thị trường của HPQ chỉ ở mức khoảng 27 tỷ USD).
Cổ phiếu HPQ: nên mua, bán hay giữ?
HPQ có thể được biết đến chủ yếu nhờ lịch sử lâu đời trong lĩnh vực in ấn, nhưng thay vào đó, nhà đầu tư nên tập trung vào vị thế vững chắc của công ty trong lĩnh vực máy tính cá nhân. Thị trường PC được cho là đã khá bão hòa, nhưng HPQ dường như có thương hiệu mạnh nhờ tạo ra các sản phẩm chất lượng cao với giá cả phải chăng. Cuộc cách mạng kỹ thuật số chắc chắn đang ở giai đoạn trưởng thành, nhưng sự trỗi dậy của AI có thể tạo ra một “siêu chu kỳ” trong đó người tiêu dùng cần nâng cấp thiết bị của mình để có được chức năng tốt hơn. Cho đến nay, bằng chứng về siêu chu kỳ này vẫn chưa được thể hiện trong các kết quả cơ bản.
Tại Cuộc họp Phân tích Chứng khoán năm 2023, ban lãnh đạo HP Inc. đã đưa ra các mục tiêu dài hạn về mức tăng trưởng doanh thu 1-3% và mức tăng trưởng thu nhập 7-9%. Do không có mức tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ, thật tốt khi thấy ban lãnh đạo vẫn cam kết hoàn lại toàn bộ dòng tiền tự do cho cổ đông thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu.
Ở mức giá gần đây, cổ phiếu HPQ đang giao dịch ở mức định giá có thể phù hợp hơn đối với các nhà đầu tư giá trị truyền thống. Với lĩnh vực công nghệ và thị trường rộng lớn hơn tiếp tục tăng vọt, thật khó để tìm thấy những cái tên nổi tiếng giao dịch ở mức định giá này.
Các ước tính đồng thuận kỳ vọng HPQ sẽ duy trì tăng trưởng doanh thu ở mức 0-2% trong những năm tới.
Ngay cả khi không giả định bội số định giá sẽ mở rộng, cổ phiếu HPQ dường như cũng được định giá để mang lại lợi nhuận hai con số với tỷ lệ lợi nhuận trên giá cổ phiếu hấp dẫn và thu nhập liên tục tăng trưởng. Đề xuất lợi nhuận sẽ trở nên thú vị hơn nếu kỳ vọng về một siêu chu kỳ nâng cấp được thúc đẩy bởi AI thực sự diễn ra. Trong hình huống này, cả ước tính đồng thuận và bội số định giá đều sẽ tăng cao hơn. Mục tiêu hợp lý cho tỷ lệ giá trên thu nhập của HPQ là khoảng từ 7 đến 15 lần. Và HPQ đang giao dịch gần mức cận dưới của phạm vi định giá đó.
Những rủi ro chính là gì? Có thể không có siêu chu kỳ nâng cấp nào diễn ra hoặc tệ hơn là HPQ bị loại khỏi bất kỳ siêu chu kỳ nâng cấp nào. Như đã đề cập ở trên, thị trường PC đã khá bão hòa với nhiều đối thủ cạnh tranh và vẫn chưa rõ liệu cạnh tranh về giá có trở nên gay gắt hơn nữa trong tương lai hay không. HPQ có bảng cân đối kế toán với tỷ lệ đòn bẩy khá cao, điều này có thể khiến HPQ gặp phải rủi ro giảm giá lớn hơn – mức định giá thấp không nhất thiết mang lại biên độ an toàn trong những tình huống như vậy. Có thể khó giao dịch những loại cổ phiếu như HPQ do thiếu tăng trưởng dài hạn – một số nhà đầu tư có thể không muốn phải theo dõi vị thế của mình vì đây là loại cổ phiếu mà, ví dụ, người ta có thể nhắm đến mua với giá cao gấp 8 lần và bán với giá cao gấp 12 lần thu nhập. Có thể ban lãnh đạo HPQ đang tham gia vào các hoạt động mua bán sáp nhập (M&A) tốn kém nhằm nỗ lực thúc đẩy tăng trưởng doanh thu của họ – một động thái như vậy có thể làm suy yếu bảng cân đối kế toán của công ty và nâng cao mức độ rủi ro.
Tuy nhiên, với mức định giá thận trọng và cam kết của ban quản lý trong việc hoàn trả vốn cho cổ đông, cổ phiếu có vẻ vẫn xứng đáng với xếp hạng Mua vì bất kỳ siêu chu kỳ AI tạo sinh nào đều sẽ là món quà miễn phí dành cho nhà đầu tư ở mức giá hiện tại của cổ phiếu.
Huân Hà-Theo seekingalpha
