Cổ phiếu Lockheed Martin: mua, bán hay giữ?

Ông lớn quốc phòng có cơ hội tăng trưởng lợi nhuận nhưng cũng phải đối mặt với tình trạng bất ổn chính trị và một số trở ngại trong ngắn hạn đối với phân khúc phát triển nhanh nhất của mình.

Bài thuyết trình mới nhất của Lockheed Martin (LMT) đã nêu bật các điểm mạnh và yếu đối với việc đầu tư vào cổ phiếu. Theo dòng suy nghĩ đó, dưới đây là một cái nhìn ngắn về hai khía cạnh của câu chuyện để bạn có thể quyết định trước khi bỏ tiền vào cổ phiếu.

Lập luận chủ mua cổ phiếu Lockheed Martin

Với tình hình căng thẳng địa chính trị ngày càng gia tăng trên thế giới hiện nay, không thiếu sự quan tâm đến chi tiêu quân sự. Lập luận này dựa trên việc bổ sung trang thiết bị cho các cuộc xung đột hiện có hoặc mua sắm thiết bị cho nhu cầu quốc phòng trong tương lai. Bằng chứng là Lockheed Martin đã tiếp tục tăng khối lượng đơn hàng tồn đọng lên mức 156 tỷ USD.

Dữ liệu: Lockheed Martin.

Trên hết, phe chủ mua cổ phiếu sẽ lập luận rằng Lockheed Martin và các công ty quốc phòng khác có cơ hội tăng trưởng lợi nhuận từ việc giảm bớt các điều kiện chi phí khó khăn mà họ phải chịu trong những năm gần đây.

Áp lực chi phí đến từ 2 nguồn có mối liên hệ với nhau. Đầu tiên là áp lực chuỗi cung ứng đang diễn ra do tình trạng gián đoạn kinh tế liên quan đến các lệnh phong tỏa và xung đột. Các công ty hàng không vũ trụ và quốc phòng phải đối mặt với các vấn đề trong việc mua sắm vật liệu và nguồn lao động.

Thứ hai là việc xử lý các hợp đồng truyền thống, vốn đã được ký kết trong một môi trường ít lạm phát hơn nhiều – một vấn đề quan trọng đối với các hợp đồng giá cố định. Thật không may, chi phí đã tăng cao hơn nhiều so với dự kiến khi các thỏa thuận được ký kết.

Như bạn có thể thấy bên dưới, tỷ suất lợi nhuận chắc chắn là một vấn đề đối với Lockheed Martin trong năm nay, và không có phân khúc nào trong bốn phân khúc của công ty có tỷ suất lợi nhuận được cải thiện so với mức đầu năm. Tuy nhiên, đó là tình hình hiện tại của công ty. Tỷ suất lợi nhuận trong tương lai của họ mới thực sự là điều quan trọng.

Dữ liệu: Lockheed Martin

Tổng hợp những điểm này lại với nhau, lập luận lạc quan là các vấn đề về chuỗi cung ứng sẽ tiếp tục giảm bớt và các công ty quốc phòng sẽ giải quyết các hợp đồng cũ khi họ ký các giao dịch mới và tăng tỷ suất lợi nhuận trong các đơn hàng tồn đọng của họ. Do đó, họ có vẻ sẽ tăng trưởng doanh thu (do nhu cầu cuối và phân phối hàng tồn đọng) và môi trường chi phí thuận lợi hơn.

Lập luận chủ bán cổ phiếu Lockheed Martin

Lập luận chủ bán cổ phiếu chấp nhận tiềm năng mở rộng biên lợi nhuận trong ngắn hạn của Lockheed. Tuy nhiên, nó chỉ ra rằng, bất chấp sự quan tâm ngày càng tăng đối với chi tiêu quốc phòng và lượng hàng tồn đọng ngày càng tăng, Lockheed Martin vẫn là một doanh nghiệp tăng trưởng ở mức 1-4%. Ngoài ra, những thách thức lợi nhuận đang xảy ra trong lĩnh vực kinh doanh tên lửa và điều khiển hỏa lực trong khi phân khúc này đang khiến lượng hàng tồn đọng của công ty tăng lên nhanh nhất.

Nhìn kỹ vào biểu đồ đầu tiên ở trên và nội suy dữ liệu (bằng cách giả định rằng lượng tồn đọng trong tháng 9 sẽ duy trì tốc độ giống như vậy vào cuối năm) cho thấy các phân khúc không gian và hệ thống nhiệm vụ đã tăng lượng đơn hàng tồn đọng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm ở mức 1-4% kể từ năm 2019 (phù hợp với tổng mức tăng trưởng lượng đơn hàng tồn đọng), hàng không đã giảm nhẹ và tên lửa và hệ thống kiểm soát hỏa lực (MFC) là phân khúc duy nhất có lượng tồn đọng tăng ở mức 4-6%.

Thật không may, dường như có một số vấn đề ngắn hạn tiềm ẩn với lợi nhuận của phân khúc MFC liên quan đến chương trình tên lửa mật mà công ty đang thực hiện. Chủ đề được đưa ra trong cuộc gọi báo cáo thu nhập gần đây với CFO Jesus Malave: “… đó là một cơn gió ngược. Đó là điều mà chúng tôi sẽ nói đến trong nhiều năm tới, kể cả năm tới. Và trên thực tế, chúng tôi đang thấy một số cơn gió ngược trong năm nay,” ông nói.

Giám đốc điều hành James Taiclet lập luận rằng “nó sẽ có NPV dương ồ ạt trong khung thời gian dài hơn đó.” NPV là giá trị hiện tại ròng. NPV dương có nghĩa là thu nhập và dòng tiền trong tương lai sẽ bù đắp khoản lỗ hiện tại sau khi chiết khấu theo chi phí vốn. Nói cách khác, bạn có thể giả định một số khoản lỗ ngắn hạn từ các chương trình mật này, điều này sẽ tác động tiêu cực đến biên lợi nhuận của phân khúc MFC.

Suy nghĩ về lâu dài, không có gì đảm bảo chi tiêu quốc phòng sẽ tiếp tục tăng với tốc độ hiện tại hoặc các chính phủ sẽ có khả năng hoặc sẵn sàng tài trợ cho hoạt động này trong dài hạn. Nếu mua cổ phiếu quốc phòng, bạn phải chấp nhận rủi ro chính trị.

Cổ phiếu Lockheed Martin có đáng mua không?

Suy cho cùng, Lockheed Martin là một công ty trưởng thành, có tốc độ tăng trưởng thấp và giao dịch với giá cao gấp 18 lần dòng tiền tự do ước tính cho năm 2023. Mặc dù công ty có cơ hội mở rộng lợi nhuận từ việc nới lỏng chuỗi cung ứng và hoàn tất các hợp đồng cũ, họ cũng đối mặt với sự không chắc chắn về tác động lên lợi nhuận từ một chương trình phát triển tên lửa mật.

Trên cơ sở đó, cổ phiếu có vẻ chỉ bị định giá thấp một chút. Mọi người đều thích mua một cổ phiếu khi nó bị định giá thấp. Mức giá hiện tại vẫn chưa thật sự thuyết phục. Tuy nhiên, ít nhất thì cổ phiếu này vẫn đáng được theo dõi để mua vào tại bất kỳ đợt sụt giảm đáng kể nào của thị trường.

Huân Hà-Theo fool